Рекомендация МВФ: «target what you can hit»

28 сентября экономисты Исследовательского департамента Международного валютного фонда (МВФ) Даниэль Ли и Джон Кристофер Блюдорн выступили в ВШЭ с презентацией «Slowing Growth, Rising Risks» («Рост замедляется, риски растут»).

Видеозапись

Почетный профессор, директор Института фундаментальных междисциплинарных исследований ВШЭ Мартин Гилман, представив гостей участникам встречи, отметил, что эксперты МВФ планируют обсудить текущее состояние мировой экономики, не останавливаясь специально на российской ситуации, поскольку предлагают вниманию собравшихся более широкий сравнительно-экономический обзор.

Джон Блюдорн в своей презентации представил аналитический материал об основных экономических проблемах, с которыми сталкивается мировое сообщество. «Налогово-бюджетная политика, — сказал он, — играет ключевую роль в процессе восстановления мирового равновесия, потому что она имеет значительное и долгосрочное влияние на внешний баланс экономики. Счета текущих операций улучшаются, поскольку импорт товаров падает из-за снижения их потребительской востребованности и инвестиций, а экспорт растет вместе с обесцениванием валют, которое имеет тенденцию следовать за ужесточением бюджетной политики. Когда происходит одновременное ужесточение налогово-бюджетной политики во многих странах, огромное значение приобретает то, насколько консолидированно каждая экономика действует по отношению к другим. Существующая модель финансового урегулирования планов будет не только способствовать снижению дисбаланса в евро-зоне, появлению излишков на Азиатском рынке, но и увеличению дефицита на текущих счетах в США».

Эксперты МВФ полагают, что бюджетные корректировки в ближайшие годы станут одной из доминирующих сил, формирующих глобальную экономику. Для восстановления финансовой устойчивости государства с развитой экономикой должны сократить свои бюджетные дефициты. Страны с формирующимися и развивающимися рынками ужесточают и перестраивают свои бюджеты.

Какие последствия будут иметь финансовые корректировки для внешних расчетов экономик? Сотрудники Исследовательского департамента МВФ считают, что правительства стран с двойным дефицитом бюджета и торговли (США и некоторые государства евро-зоны) надеются на то, что финансовая консолидация сократит оба дефицита. Для экономик, скажем, Китая, Германии и Японии фискальная консолидация может еще больше увеличить положительное сальдо торгового баланса.

Завершая свою презентацию, исследователь Джон Блюдорн отметил: «При одновременной консолидации многих экономик большое значение для текущего счета приобретает последовательность и слаженность действий, поскольку все страны не могут одновременно улучшить свои балансы текущих операций. Ожидается, что такие страны, как Австралия, Канада, Великобритания и некоторые государства евро-зоны примут важные консолидированные налоговые меры, поскольку ужесточение бюджетной политики в этих государствах окажет позитивное влияние на их внешние балансы. Германия и ведущие азиатские рынки тоже нуждаются в консолидации, но в меньшей степени, поскольку она будет способствовать снижению их внешнего профицита. И наконец, незначительные меры бюджетной консолидации, предусмотренные Соединенными Штатами, будут мало способствовать сокращению дефицита текущего счета этой страны».

Сергей Алексашенко и Мартин Гилман

Экономист-исследователь МВФ Даниэль Ли посвятил свою презентацию анализу инфляционных влияний на динамику товарных цен и соответствующие изменения денежно-кредитной политики. Отметив, что в последнее время мировые цены на сырье не отличаются устойчивостью, он сказал: «Мы считаем, что динамика цен на сырьевые товары имеет более сильное и длительное воздействие на инфляцию в странах с высокой долей продуктов питания в потребительской корзине и в странах, где менее прочно закреплены инфляционные ожидания. Это характерно для целого ряда стран с формирующимися и развивающимися экономиками.

Одна из основных рекомендаций МВФ, продолжил эксперт, — ставить реалистичные цели («target what you can hit»). Поскольку цены на сырье неустойчивы и почти непредсказуемы, центробанки, как правило, успешнее проводят свою политику, когда учитывают базовую инфляцию, а не общий уровень инфляции. «Ориентируясь на общий уровень инфляции, можно снизить нестабильность базовой инфляции, но это возможно только за счет значительно более высокой изменчивости экономической деятельности», — считает Даниэль Ли.

Валентина Грузинцева, Новостная служба портала ВШЭ

Фото Никиты Бензорука